2月份限额以上零售企业消费品销售额同比增加4.0%，环比上月大幅上升2.7个百分点，pg游戏网站，多数品类在电商促销节的扰动后回归了正常增长。以旧换新相关的家电pg麻将胡了在线玩免费网页版，、家具仍保持了较高增速，pg游戏网站，其中家电同比增长39.3%，显示了良好的刺激效果。内需的恢复进展需关注后续在消费领域的政策力度，以及经济的改善程度和CPI走势。出口方面，美国增加20%的关税如果落地，对出口增长可能有所扰动，但国内企业部分产能完成海外转移，叠加占比不断提升的新兴市场增速仍然较高，国内轻工产品出口仍有韧性。

　　业务建议：内需关注符合消费者偏好趋势的内需结构性机会，包括符合性价比趋势的新渠道（如折扣零售），能提供更多情绪价值的新赛道（如IP经济、AI玩具）、符合健康、国潮、科技理念的新品类（如智能家居、健康饮品、保健品）；出口关注品牌出海机遇，pg游戏网站，优选产品矩阵完整、有自主品牌的优质家居及其他轻工制造企业；第三，可以与各品类核心企业深度合作，帮助其巩固核心竞争力，包括打造数智化系统、构建仓储物流体系、品类扩张、供应链布局、渠道下沉、横向并购等。

　　消费总量数据：1）社会消费品零售总额：12月社会消费品零售总额同比增加3.7%，相对于11月上升了0.7个百分点。2）电商数据：淘宝+天猫平台销售额同比减少2.9%，有17个品类实现正增长，相对于12月份的11个有所增加。细分品类来看，黄金珠宝受益于黄金涨价预期和春节消费旺季销售较好，家具受到以旧换新政策的明显提振。

　　行业运行：1）零售：量贩零食企业集体升级折扣超市，如果升级成功，对于传统超市会带来新的压力，需关注量贩零食企业的学习迭代能力和转型进展。2）白酒：春节整体动销仍然偏淡，多地同比个位数下滑，酒企开启控货挺价pg麻将胡了在线玩免费网页版，，价格呈现一定底部特征，后续需求仍需看经济复苏进展。3）食品饮料：乳制品、零食等大众消费品景气仍在底部，需关注渠道变革对行业格局的影响。4）家具：商务部等6部门办公厅关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知，补贴范围扩大到装修材料、卫生洁具、家具照明、智能家居、居家适老化改造产品五大类别。5）造纸：木浆纸种在规模纸企停产事件下，短期供给有所收缩，节后旺季提价顺利，但行业供需格局仍然宽松，后续需要看停产解决进展。

　　行业动态：1）零售：永辉超市在福州试行24小时全天候配送，开启对即时零售领域的重要探索。2）造纸：晨鸣纸业股票被实施其他风险警示，公司生产基地的停机检修时间已满3个月，但恢复生产的产能占比仅为23.23%，股票更名为ST晨鸣。3）白酒：2025年春节动销表现仍不乏亮点，酒业家调研多个市场发现，今年春节动销同比去年虽有下滑，但整体符合预期，品牌、价格带及区域表现分化加剧。4）零食：洽洽食品公布2024年业绩快报，2024年四季度实现营业收入23.74亿pg麻将胡了在线玩免费网页版，，同比增长2%，归母净利润2.26亿，同比下滑23.8%，业绩表现不及市场预期。

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